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影響澳門博彩收入的幾大重要因素

時間:2019年03月10日 來源: 信彩娛樂
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導讀:受復雜多變的外圍環境影響,澳門支柱產業——博彩業面臨著不確定性及下行壓力。澳門博彩業曾于一四至一六年間經歷長達廿六個月的深度調整,對當時博彩收入下跌的原因,外界持有不同聲音。

影響澳門博彩收入的幾大重要因素

 

受復雜多變的外圍環境影響,澳門支柱產業——博彩業面臨著不確定性及下行壓力。澳門博彩業曾于一四至一六年間經歷長達廿六個月的深度調整,對當時博彩收入下跌的原因,外界持有不同聲音。內地反貪腐運動、護照限制、銀聯管控、中場實施禁煙令,以及鄰近地區開賭等都被視為其中的原因。通過統計分析找出影響博彩收入的關鍵指標,有助更準確預估及準備應對未來的形勢。基于貴賓廳與中場的運營方式及客戶群有明顯不同,與兩者相關的關鍵指標亦可能相異。


一四年以前,澳門博彩收入增速與內地旅客呈高度正相關,但其后開始有變。一四年六月后澳門經濟開始滑坡,但內地旅客于當年所有月份仍錄得同比正增長;即使一五年博彩收入大幅下滑34.3%、帶動本地生產總值收縮高達21.3%,但全年內地旅客僅同比微減4%。經回歸分析確認,內地旅客的確是影響中場收入的重要因素,決定系數高達71.3%;相反,內地旅客對貴賓廳收入的決定系數為0.6%,反映前者與貴賓廳收入基本無關。


一七年開始,貴賓廳收入高歌猛進,帶動澳門博彩收入大升,內地旅客增速則明顯較慢;相反,近半年澳門博彩收入增長伴隨貴賓廳開始放緩,但內地旅客增長勢頭依然強勁。


人均消費定賭廳收入


令人意外的是,經回歸分析后,發現人均內地旅客消費(不包括博彩)與中場收入僅呈弱相關性,決定系數僅22.7%。另一方面,人均內地旅客消費(不包括博彩)對貴賓廳收入的決定系數高達60.7%,是后者的重要影響因素。這可能反映一種現象,就是對于普遍中場客人,其消費能力的增減僅反映在對購物及飲食等的消費,并不會對其投注在賭臺的“消費”造成增減(本著“小賭怡情”的態度);對高端客人,其消費能力所傳導的管道是全面的,當中就包括賭博。


高端博彩可看作是奢侈消費,其支撐點源于居民的財富。普遍內地居民的財富主要集中在房地產,房地產更是內地高資產人士的主要投資管道。房價的升跌代表財富的上漲和收縮,其產生的財富效應對奢侈消費的影響非常顯著。其傳導路徑在于:居民資產價值越高,消費意欲越強,并提升短期的邊際消費傾向,對應會進行更多的奢侈消費。


在一二年底及一四至一五年,內地房地產經歷明顯調整,這兩段時間正是澳門貴賓廳收入放緩的時期。對中國國家統計局提供的房產價格指數及貴賓廳的收入進行回歸分析,推算出其關聯程度。結果顯示,內地房價是澳門貴賓廳收入的先行指標,領先約三個月,決定系數達42%。如未來內地房價現拐點,表示貴賓廳收入也快將面臨放緩。


房價現拐點澳門博彩收入放緩


一四年初,內地多項經濟數據不及預期,人民幣貶值,引發資金外流,房地產開發及銷售開始走緩,中央推出多項政策為樓市升溫以緩沖經濟增長減緩造成的影響。現時,相似的情況再次在內地發生。多家大型內地房地產公司調低銷售預測,放慢競投土地步伐,并裁員節流。從去年下半年開始,內地樓市的城市分化越趨明顯,一線城市開始回暖復蘇,二線城市雖不及一線,但仍保持微漲態勢,三、四線成市受棚戶區改造的貨幣化安置力度減退影響,出現盛極而衰的情況。


隨著金融去杠桿取得階段性成果,對貨幣寛松的預期有可能成為房價的推手,所以即使外界普遍看空房價,但過去半年房產價格指數依然保持上升。考慮到去年中央政治局首次采用“堅決遏制房價上漲”的強硬表述,預期現時各項抑制房價的政策將不會大幅松綁。


作為支柱產業的房地產對內地經濟的穩定至關重要,在房地產調控及實現經濟增長的兩難困境之下,一九年內地房價預計將持續保持在小幅度區間內平穩震蕩。


近二十年內地經濟騰飛,信貸的推動在當中起著重要作用。貴賓廳的主要客源為內地高資產人士,其財務狀況也與貨幣流動性有緊密關系。經回歸分析后發現,在眾多信貸指標中,中國信貸占GDP比率缺口對貴賓廳收入具有顯著影響,其決定系數高達63.2%,領先十八個月。


中場收入續取決客量


信貸占GDP比率缺口作為領先長達一年半的指標實屬合理,它是指私人部門信貸與GDP之比偏離其長期趨勢值的幅度,被視為對金融危機的最優長期預警指標。一一年中,信貸占GDP缺口比率到達底部,這時貴賓廳增長剛好見頂;其后貴賓廳收入增長與信貸占GDP比率缺口的走勢一直呈相反走勢。為防范系統性風險爆發,內地信貸占GDP比率缺口自一六年初快速回落。為對沖表外信貸快速收縮,中央銀行將保持流動性合理充裕,鼓勵金融機構向中小微企業、民營企業進行信貸投放。預計未來內地信貸占GDP比率缺口的波動將趨于穩定。


另一個重要指標是M1增速。經計算后,M1增速的決定系數為37.3%,對貴賓廳收入具有相當影響。M1主要是M0加上企業活期存款,反映的是經濟中的現實購買力。一四至一六年博彩業深度調整期間,內地M1放緩至個位數字增長。之后隨著M1增速一路攀升,貴賓廳收入進入快速增長軌道。直到去年第二季,M1增速再度明顯放緩,第四季更錄得自九○年以來的最低的同比增長,僅為1.9%;貴賓廳收入的雙位數升勢亦于去年九月戛然而止,更于本年一月錄得近三十個月以來首次同比下跌。


展望未來,中場收入走勢將繼續取決于內地旅客量。一月份內地旅客量增長依然強勁,同比增24.9%,環比增2.2%,是史上內地旅客數量第二大的月份。考慮到多個因素,包括:一、現時接近半數內地旅客來自廣東省,其他省份旅客仍有上升空間;二、城鎮化、出境游的大趨勢,訪澳旅客潛在體量仍在增大;三、自由行政策仍在循序漸進放寛等,預期今年訪澳內地客仍繼續增長,帶動中場收入上升。


賭廳收入或連跌十季


貴賓廳情況則相對不樂觀。根據過往的走向,M1的走低將對貴賓廳收入造成沉重壓力。近年內地積極去杠桿,堅定落實執行宏觀謹慎的貨幣政策,預料M1將維持在低速增長。另一個重要指標——內地信貸占GDP比率缺口,于一六年首季達29.6%的頂部后,已持續下跌十個季度。根據過去的走勢,內地信貸占GDP比率下跌的周期長度與貴賓廳收入相似,意味貴賓廳收入于一八年第一季到頂后,也將進入至少十個季度的下跌周期,直到二○年中才有可能好轉。


此外,內地經濟正處結構性改革、經歷陣痛的重要階段,加上中美貿易摩擦仍未解決、外圍因素持續發酵,未來前景充滿不確定性,影響消費信心,繼而傳導至高端博彩消費,對貴賓廳收入造成下行壓力。


在多個因素作用下,今年貴賓廳收入料明顯下跌,中場收入則維持升勢,緩沖貴賓廳收入下滑帶來的沖擊,令澳門總體博彩收益較去年輕微向下。

標簽: 澳門博彩

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